2025年的熱門賽道，在2026年大概率仍會有結(jié)構(gòu)性行情。比如2025年最大的主線是人工智能，2026年開年我們就看到，半導體設備ETF（159516）持續(xù)上漲，這說明人工智能仍是2026年的核心主線之一，這與2025年是相似的。開年另一條明顯的主線是有色金屬及礦業(yè)板塊，礦業(yè)ETF（561330）表現(xiàn)也很不錯。

其中黃金板塊，我們認為2026年仍會有不錯的表現(xiàn)。去年四季度，黃金價格曾跌至3800美元/盎司～3900美元/盎司，如今已突破4600美元/盎司，短期漲幅非常顯著。

雖然現(xiàn)在大家對黃金的擔憂逐漸增多，認為其性價比不如前兩年，但我們認為仍有上漲空間，因為支撐黃金走強的核心邏輯——供需關系等因素依然存在。比如黃金的抗風險屬性，當前地緣政治摩擦頻發(fā)，各類突發(fā)國際事件時有發(fā)生，這些都會強化黃金的避險需求。此外，去美元化趨勢以及各國央行持續(xù)購金，也為黃金價格提供了強有力的支撐。

黃金屬于有色金屬板塊，而有色金屬中的鋁、銅、稀土、鎳等品種，也都具備強勁的需求邏輯支撐。因此，這些品種在2025年和2026年都展現(xiàn)出了較好的走勢。

2025年表現(xiàn)較為突出的是礦業(yè)ETF（561330），礦業(yè)ETF（561330）在2026年仍將有不錯表現(xiàn)。原因在于其跟蹤的有色礦業(yè)指數(shù)的編制邏輯聚焦上游有礦的上市公司，更偏向產(chǎn)業(yè)鏈上游，相當于不包含下游的挖掘和開發(fā)環(huán)節(jié)，僅篩選“家里有礦”的企業(yè)組合，因此值得大家重點關注。這條有色礦業(yè)主線，在2026年仍能延續(xù)向好態(tài)勢，且開年已呈現(xiàn)出小幅上漲的表現(xiàn)。

此外，還有一類偏周期性的投資方向是“反內(nèi)卷”相關領域。2025年五六月份起，反內(nèi)卷政策開始在各行業(yè)逐步推進，2026年這一政策將持續(xù)落地。不過，由于“反內(nèi)卷”涉及的行業(yè)較為分散，不同行業(yè)的基本面存在差異，其政策推動力度也會有所不同，因此無法斷言所有相關行業(yè)的表現(xiàn)都會十分突出——具體到各個行業(yè)，表現(xiàn)強弱會存在明顯區(qū)別。

我們可以結(jié)合具體行業(yè)來看：去年三季度左右，光伏行業(yè)的政策推動力其實相當強勁，雖然今年開年并未上漲，但后續(xù)仍會出現(xiàn)階段性投資機會，可以關注光伏50ETF（159864）、創(chuàng)業(yè)板新能源ETF國泰（159387）。養(yǎng)殖行業(yè)方面，2025年上半年養(yǎng)殖ETF（159865）的表現(xiàn)略優(yōu)于下半年，若后續(xù)“反內(nèi)卷”政策持續(xù)推進，養(yǎng)殖板塊的基本面有望逐步迎來拐點，因此也值得階段性關注。在“反內(nèi)卷”相關行業(yè)中，化工板塊的基本面相對更優(yōu)，需求端支撐力度較強，2025年四季度已有所表現(xiàn)，預計2026年仍能延續(xù)這一態(tài)勢，可以關注化工龍頭ETF（516220）。

鋼鐵和煤炭行業(yè)的情況則較為特殊。煤炭行業(yè)原本預期2025年四季度會受雙拉尼娜現(xiàn)象支撐，但實際出現(xiàn)了暖冬天氣，這一預期未能兌現(xiàn)，因此煤炭行業(yè)的表現(xiàn)相對弱勢。鋼鐵行業(yè)方面，供需關系層面也在受“反內(nèi)卷”政策影響，基本面雖優(yōu)于煤炭，但還沒有強到足以讓投資者進行充分配置的程度。因此，“反內(nèi)卷”相關行業(yè)的表現(xiàn)可能會呈現(xiàn)此起彼伏，畢竟不同行業(yè)的基本面和政策推動力度均存在差異。2025年“反內(nèi)卷”相關領域已有所表現(xiàn)，2026年預計也會出現(xiàn)階段性的局部機會，但整體強度大概率不及之前提到的人工智能和有色板塊，感興趣的投資者可以關注鋼鐵ETF（515210）、煤炭ETF（515220）。

另一重要投資主線是創(chuàng)新藥板塊。創(chuàng)新藥板塊在2025年表現(xiàn)強勢，四季度進入調(diào)整階段，我們認為2026年創(chuàng)新藥板塊仍將有亮眼表現(xiàn)，可以關注科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF國泰（589720）。2026年創(chuàng)新藥有幾條主線，我們摸索下來覺得至少有三條。第一條，就是BD繼續(xù)。這個BD主要是之前的BD。我們在2025年的時候看到，創(chuàng)新藥企出去的比較多的BD，就是這些研發(fā)的轉(zhuǎn)讓授權(quán)，然后是ADC藥物比較多。什么是ADC藥物？它其實就是這種雙抗偶聯(lián)的藥物。2026年我們看到了新的趨勢，其實一開年就有表現(xiàn)。一個是小核酸藥，一個是GLP-1這個靶點。

我們先說小核酸藥。小核酸藥有可能會成為第三類的新藥物平臺，什么叫第三類？就是在化學藥、分子藥，之外的小分子藥。小核酸藥會有更多的靶點，然后它的靶向作用會更強，它的藥物的有效性也會更強。這是小核酸藥的未來發(fā)展方向，我們開年的時候看到就是有一個美國的公司叫Arrowhead，然后它有兩款小核酸藥都是在GLP-1靶點減重領域的應用，做出來的效果比較好，所以開年的時候也稍微漲了一下創(chuàng)新藥的板塊。2026年，我們可以看到之前做得比較多的這種創(chuàng)新藥BD主要是ADC藥物為主，未來可能會新拓展一類BD，就是集中在小核酸藥物上。

然后還有一個就是GLP-1，司美格魯肽和替爾泊肽，替爾泊肽比司美格魯肽的副作用要更小，減重效果要更好，而且它能夠主打減內(nèi)臟脂肪。所以，它是更受歡迎的新一代GLP-1藥物。

我們看到，其實很多藥廠，不管是海外的還是國內(nèi)的，已經(jīng)開始在繼續(xù)加大對GLP-1這個靶點的研究。這個GLP-1除了管減肥和糖尿病之外，還能管什么呢？我看到有的藥廠開始研究它是不是能用來做睡眠呼吸暫停綜合癥的治療，俗稱就是打呼嚕。然后還能做什么呢？心腦血管疾病，它可以管高血脂、高血壓，然后可以調(diào)節(jié)改善慢性腎炎，然后可以治療帕金森氏綜合癥，還有老年癡呆也有可能。所以這個靶點它未來的成藥可能性是非常多的，現(xiàn)在還在一個研究階段。

所以創(chuàng)新藥我覺得它還會有很多的驅(qū)動，但是因為它2025年的這個貝塔漲得非常高，因為它是完全從底部立起來的，所以2026年應該來說有階段性行情，但可能漲幅上不一定會有2025年那么高。這是我們對創(chuàng)新藥的一個判斷，但是它應該來說還是2026年會呈現(xiàn)的主線之一。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

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以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關基金產(chǎn)品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品。基金有風險，投資需謹慎。