每經(jīng)記者｜陳晨    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

距離馬年春節(jié)的鐘聲敲響已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，當(dāng)大多數(shù)職場(chǎng)人已經(jīng)切換至“假期模式”或正奔波在返鄉(xiāng)的旅途時(shí)，證券行業(yè)的賣(mài)方分析師們卻在緊鑼密鼓地籌備一波聲勢(shì)浩大的“春節(jié)攻勢(shì)”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2月16日（除夕）至2月18日（大年初二）這短短三天內(nèi)，就有超20場(chǎng)在線路演會(huì)議密集排期；2月19日至2月23日，萬(wàn)得3C會(huì)議顯示還有超50場(chǎng)路演蓄勢(shì)待發(fā)。在這份擁擠的時(shí)刻表中，有券商在除夕21:00——央視春晚最熱鬧的時(shí)段，安排了科技首席鄭宏達(dá)開(kāi)講AI產(chǎn)業(yè)。

有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，券商春節(jié)路演背后，折射出的不僅是公募降費(fèi)大背景下賣(mài)方研究行業(yè)的內(nèi)卷與焦慮，更是腰部券商試圖通過(guò)價(jià)值差異化服務(wù)實(shí)現(xiàn)“彎道超車”的野心與決心。

券商分析師“春節(jié)攻勢(shì)”，除夕夜都在路演

除夕之夜，當(dāng)千家萬(wàn)戶圍坐在電視機(jī)前收看央視春晚、享受團(tuán)圓時(shí)刻時(shí)，西部證券業(yè)務(wù)副所長(zhǎng)、科技首席鄭宏達(dá)選擇在這個(gè)特殊的時(shí)刻“逆行”，與投資者探討AI產(chǎn)業(yè)未來(lái)。

記者注意到，這種“除夕路演”模式已有先例。2025年1月28日的除夕夜21:00，某頭部券商電子與計(jì)算機(jī)首席曾舉行了一場(chǎng)關(guān)于“DeepSeek拆解”的路演，當(dāng)晚2000人在線觀看，該分析師也因此被業(yè)內(nèi)戲稱為“跟春晚?yè)屖找暵实哪腥恕薄?/p>

回到2026年的日程表，西部證券無(wú)疑是今年春節(jié)檔最“拼”的券商。記者獲悉，西部證券研究所從2月16日至2月23日，8天假期內(nèi)共計(jì)安排了15場(chǎng)電話會(huì)議。其中，僅在除夕當(dāng)天，西部證券就安排了三場(chǎng)路演。

另外，開(kāi)源證券在春節(jié)期間的路演密度同樣驚人。雖然未在除夕當(dāng)天安排會(huì)議，但從2月17日（初一）至2月23日，開(kāi)源證券安排了共計(jì)30場(chǎng)電話會(huì)議。

除了以上兩家券商外，華福證券、興業(yè)證券、華源證券、長(zhǎng)江證券、國(guó)信證券等也都有部分分析師舉行路演活動(dòng)。

頭部券商淡定過(guò)節(jié)，中型券商逆勢(shì)發(fā)聲的邏輯是什么？

在中型券商選擇在春節(jié)假期不斷釋放聲音、制造聲浪的時(shí)候，頭部券商的春節(jié)安排卻顯得格外“安靜”，呈現(xiàn)出一種截然不同的淡定。

記者注意到，在除夕至大年初二，目前僅有行業(yè)龍頭中信證券安排了一場(chǎng)路演活動(dòng)。這場(chǎng)唯一的主題路演聚焦于“固態(tài)電池專題”，由中信證券電池和能源管理行業(yè)首席吳威辰領(lǐng)銜。除此之外，大多數(shù)頭部券商在春節(jié)期間都處于靜默狀態(tài)，未見(jiàn)大規(guī)模的路演排期。

這種“腰部躁動(dòng)、頭部靜默”的策略分化背后，究竟有著怎樣的商業(yè)邏輯？

排排網(wǎng)財(cái)富研究總監(jiān)劉有華在接受記者采訪時(shí)一針見(jiàn)血地指出，部分中小券商選擇在春節(jié)休市期間組織路演，其核心動(dòng)力源于積極的差異化競(jìng)爭(zhēng)策略與對(duì)關(guān)鍵服務(wù)窗口的敏銳把握。

“面對(duì)相對(duì)有限的品牌影響力與研究資源，中型券商主動(dòng)選擇在行業(yè)傳統(tǒng)靜默期發(fā)力，巧妙地避開(kāi)與頭部券商在常規(guī)時(shí)段的正面對(duì)壘，從而以更具性價(jià)比的方式精準(zhǔn)觸達(dá)并服務(wù)其目標(biāo)客群。同時(shí)，春節(jié)是政策與海外信息發(fā)布的密集期，提前解讀能幫助機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)節(jié)后市場(chǎng)波動(dòng)，具備實(shí)用價(jià)值。”劉有華分析道，2026年是“十五五”開(kāi)局年，春季行情預(yù)期較強(qiáng)，及時(shí)服務(wù)能覆蓋機(jī)構(gòu)“持股過(guò)節(jié)”的研究需求。其合理性在于，確實(shí)填補(bǔ)了休市期間的信息空白，匹配了部分機(jī)構(gòu)的剛需。

記者注意到，考慮到港股市場(chǎng)早于A股開(kāi)市，興業(yè)證券策略首席張啟堯在初一15:00安排了“港股情緒研究框架”路演，為投資者節(jié)后復(fù)盤(pán)港股提供了及時(shí)的策略抓手。與此同時(shí)，華福證券產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)首席李浩連續(xù)兩晚（初一、初二）在21:00開(kāi)講，主要涉及美元體系。

春節(jié)路演是專業(yè)精神的體現(xiàn)，還是過(guò)度內(nèi)卷的無(wú)奈？

這場(chǎng)春節(jié)路演大戰(zhàn)的背后，更深層次的原因在于證券行業(yè)商業(yè)模式的重塑與生存壓力的加劇。

業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著公募基金降費(fèi)改革的全面落地，賣(mài)方研究的“蛋糕”正在縮小。傭金總量的下滑，迫使處于行業(yè)腰部的中型券商必須付出加倍的努力，通過(guò)更高頻次的路演、更極致的服務(wù)響應(yīng)速度，來(lái)爭(zhēng)奪有限的派點(diǎn)與市場(chǎng)份額。

這種擴(kuò)張首先體現(xiàn)在人力數(shù)據(jù)上。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，在行業(yè)整體面臨降本增效壓力的背景下，西部證券和開(kāi)源證券卻在逆勢(shì)擴(kuò)招。

2024年底時(shí)，西部證券分析師人數(shù)為70人，而到2025年底時(shí)已經(jīng)增長(zhǎng)至99人，凈增長(zhǎng)29人，其中更是新增了7位首席分析師。同樣，開(kāi)源證券分析師人數(shù)也從90人增長(zhǎng)至103人，凈增長(zhǎng)13人。人員規(guī)模的快速膨脹，客觀上需要更多的業(yè)務(wù)出口和發(fā)聲機(jī)會(huì)，春節(jié)路演便成了練兵與展示的絕佳舞臺(tái)。

另外，就在2026年年初，穆啟國(guó)卸任西部證券研究所所長(zhǎng)職務(wù)，公司副總經(jīng)理趙英華親自掛帥負(fù)責(zé)研究業(yè)務(wù)，被業(yè)內(nèi)視為公司發(fā)力研究業(yè)務(wù)的信號(hào)。

不過(guò)，對(duì)于這種高強(qiáng)度的“春節(jié)不打烊”，行業(yè)內(nèi)也有不同的聲音，有券商分析師同行感嘆“這也太‘卷’了”。

此外，劉有華向記者分析稱，券商分析師春節(jié)期間的路演行為，是資本市場(chǎng)持續(xù)運(yùn)行特性與賣(mài)方研究行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)的共同反映。從積極角度看，這體現(xiàn)了研究機(jī)構(gòu)主動(dòng)提供服務(wù)、創(chuàng)造價(jià)值的專業(yè)精神，尤其在市場(chǎng)信息真空期提供及時(shí)研判，對(duì)部分投資者具有實(shí)際意義。另一方面，這也反映了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。建議機(jī)構(gòu)在安排上更注重精準(zhǔn)性與必要性，提升內(nèi)容質(zhì)量而非單純?cè)黾宇l次，并在內(nèi)部機(jī)制上兼顧服務(wù)要求與員工應(yīng)有的休息權(quán)益。

封面圖片來(lái)源：AIGC