3月24日晚間，麗珠集團(tuán)披露2025年年報(bào)，去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入120.20億元，同比增長(zhǎng)1.76%；歸母凈利潤20.23億元，扣非凈利潤20.09億元，同比增長(zhǎng)1.51%。

整體來看，公司年度業(yè)績(jī)?cè)鏊匐m不算亮眼，但多項(xiàng)核心經(jīng)營與創(chuàng)新數(shù)據(jù)表現(xiàn)突出。2025年，公司持續(xù)加碼創(chuàng)新研發(fā)，全年研發(fā)投入約10.56億元，占營業(yè)總收入的8.79%。截至報(bào)告披露日，公司制劑在研項(xiàng)目共 40 個(gè)，其中處于上市申報(bào)階段 12 項(xiàng)，III 期臨床階段 4 項(xiàng)，II 期臨床階段 6 項(xiàng)，構(gòu)建起“有產(chǎn)出、有梯隊(duì)、有儲(chǔ)備”的可持續(xù)創(chuàng)新生態(tài)。

麗珠集團(tuán)表示，公司堅(jiān)持以創(chuàng)新和國際化引領(lǐng)發(fā)展加速向全球化創(chuàng)新型藥企轉(zhuǎn)型，圍繞管線協(xié)同、專利壁壘、差異化競(jìng)爭(zhēng)、商業(yè)化潛力四大核心原則，持續(xù)深耕和拓展優(yōu)勢(shì)適應(yīng)證研發(fā)布局，在行業(yè)創(chuàng)新升級(jí)與全球化發(fā)展進(jìn)程中持續(xù)鞏固并提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。

基本盤穩(wěn)定，具備突出的抗周期與抗風(fēng)險(xiǎn)能力

去年，集采常態(tài)化、醫(yī)保控費(fèi)、創(chuàng)新“內(nèi)卷”成為醫(yī)藥行業(yè)的“新常態(tài)”。國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年1-12月，我國規(guī)模以上醫(yī)藥制造企業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.48萬億元，同比下降1.2%，利潤總額3490億元，同比增長(zhǎng)2.7%，行業(yè)整體增長(zhǎng)承壓。

在此背景下，藥企紛紛尋求轉(zhuǎn)型突破。麗珠集團(tuán)認(rèn)為，行業(yè)分化趨勢(shì)下，具備核心創(chuàng)新能力與全流程合規(guī)管控能力的企業(yè)將持續(xù)擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，同質(zhì)化、低附加值企業(yè)則將加速市場(chǎng)出清。醫(yī)藥行業(yè)作為剛需型弱周期產(chǎn)業(yè)，階段性波動(dòng)主要受宏觀環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策、研發(fā)迭代及競(jìng)爭(zhēng)格局重塑等多重因素共同影響。

麗珠集團(tuán)的底氣，正是來自其扎實(shí)的基本盤。2025年，公司化學(xué)制劑、原料藥及中間體、中藥制劑、生物制品、診斷試劑及設(shè)備等核心業(yè)務(wù)板塊均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)。

具體來看，化學(xué)制劑板塊實(shí)現(xiàn)營收62.21億元，毛利率達(dá)81.06%，核心品類消化道產(chǎn)品和促性激素產(chǎn)品營收分別為25.20億元、29.03億元。中藥制劑板塊實(shí)現(xiàn)營收16.73億元，同比增長(zhǎng)18.81%；原料藥及中間體產(chǎn)品收入為31.17億元。這三部分收入是麗珠集團(tuán)的業(yè)績(jī)核心支柱，為公司經(jīng)營發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的現(xiàn)金流支撐。

麗珠集團(tuán)介紹，化藥板塊以高端化學(xué)制劑為核心，依托艾普拉唑系列、注射用醋酸亮丙瑞林微球等成熟核心品種的穩(wěn)定市場(chǎng)表現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)??；注射用阿立哌唑微球、注射用曲普瑞林微球子宮內(nèi)膜異位癥適應(yīng)證等新品種成功納入國家醫(yī)保目錄，為板塊持續(xù)貢獻(xiàn)新增量。中藥板塊依托參芪扶正注射液、抗病毒顆粒等成熟品種的市場(chǎng)深度滲透與差異化臨床定位，持續(xù)為公司提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，有效對(duì)沖宏觀環(huán)境與市場(chǎng)波動(dòng)帶來的經(jīng)營壓力。

同時(shí)，公司在鞏固化藥、中藥、原料藥等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，持續(xù)加碼創(chuàng)新藥、高壁壘復(fù)雜制劑、生物藥、疫苗等高潛力賽道布局，形成了成熟業(yè)務(wù)穩(wěn)盤、創(chuàng)新業(yè)務(wù)接力的良性發(fā)展循環(huán)，進(jìn)一步強(qiáng)化了公司長(zhǎng)期抗風(fēng)險(xiǎn)能力與增長(zhǎng)潛力。

值得一提的是，去年麗珠集團(tuán)境外業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為亮眼，實(shí)現(xiàn)收入19.30億元，同比增長(zhǎng)11.97%，占營業(yè)總收入比重提升至16.06%。這離不開麗珠集團(tuán)依托產(chǎn)品出海與本土化運(yùn)營的協(xié)同發(fā)力、在海外市場(chǎng)構(gòu)建差異化競(jìng)爭(zhēng)的戰(zhàn)略部署。

據(jù)公司介紹，在產(chǎn)品出海層面，公司以原料藥與制劑雙向發(fā)力、協(xié)同推進(jìn)。其中，原料藥出海作為國際化戰(zhàn)略的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，報(bào)告期內(nèi)收入同比增長(zhǎng)12%，出口占比達(dá)60%，規(guī)范市場(chǎng)銷售占比穩(wěn)步提升。

面對(duì)行業(yè)承壓現(xiàn)狀，麗珠集團(tuán)表示，公司各業(yè)務(wù)板塊所處賽道、發(fā)展周期等因素存在差異化特征，形成了有效的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖效應(yīng)。憑借持續(xù)穩(wěn)定的研發(fā)投入、梯度完善的產(chǎn)品矩陣、全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢(shì)及全球化前瞻布局，公司具備突出的抗周期與抗風(fēng)險(xiǎn)能力，能夠平穩(wěn)應(yīng)對(duì)行業(yè)階段性調(diào)整。

積極創(chuàng)新，向全球化創(chuàng)新型藥企轉(zhuǎn)型

2025年，麗珠集團(tuán)持續(xù)加碼創(chuàng)新，打造以“適應(yīng)證”為核心的差異化研發(fā)矩陣，強(qiáng)化消化道、GnRH/輔助生殖、精神神經(jīng)等優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，積極拓展自免/代謝及心腦血管等具有廣闊臨床需求的慢病領(lǐng)域。

消化道領(lǐng)域，鉀離子競(jìng)爭(zhēng)性酸阻滯劑（P-CAB）系列是今年的亮點(diǎn)。其中，JP-1366片反流性食管炎適應(yīng)證已申報(bào)上市，幽門螺桿菌根除適應(yīng)證也已申報(bào)臨床。注射用JP-1366針對(duì)消化性潰瘍出血進(jìn)入Ⅱ期。公司正同步推進(jìn)該品種口服與注射雙劑型，意圖構(gòu)建抑酸治療領(lǐng)域的全場(chǎng)景覆蓋。

輔助生殖領(lǐng)域，黃體酮注射液（Ⅱ）去年獲批并進(jìn)入國家醫(yī)保目錄，重組人促卵泡激素注射液也已申報(bào)上市，預(yù)計(jì)2026年獲批。若順利，公司將成為國內(nèi)少有的同時(shí)擁有“尿源+重組”雙技術(shù)路徑的促卵泡激素生產(chǎn)企業(yè)。

精神神經(jīng)領(lǐng)域，注射用阿立哌唑微球于2025年4月獲批上市，成為國內(nèi)首款、全球首個(gè)自主研發(fā)的阿立哌唑長(zhǎng)效微球制劑，同年被納入國家醫(yī)保目錄及新版防治指南。此外，注射用布瑞哌唑微球IND申請(qǐng)已獲受理，公司正圍繞長(zhǎng)效制劑形成產(chǎn)品矩陣。

自免與代謝領(lǐng)域，1類創(chuàng)新生物藥萊康奇塔單抗注射液（IL-17A/F雙靶點(diǎn)抑制劑）已申報(bào)上市并被納入優(yōu)先審評(píng)，其銀屑病適應(yīng)證在與司庫奇尤單抗的頭對(duì)頭對(duì)照中實(shí)現(xiàn)優(yōu)效。司美格魯肽注射液的2型糖尿病適應(yīng)證處于上市審評(píng)階段，減重適應(yīng)證預(yù)計(jì)2026年申報(bào)。

與此同時(shí)，麗珠集團(tuán)還積極擁抱AI技術(shù)，將其融入公司藥物發(fā)現(xiàn)、工藝開發(fā)、質(zhì)量控制、供應(yīng)鏈管理與營銷運(yùn)營的實(shí)質(zhì)性工具。

比如，在疫苗研發(fā)中，四價(jià)流感重組蛋白抗原的設(shè)計(jì)與制備工藝借助AI優(yōu)化，工藝開發(fā)周期縮短50%以上，抗原表達(dá)量與產(chǎn)品收率顯著提升。在長(zhǎng)效微球制劑生產(chǎn)中，AI圖像識(shí)別技術(shù)替代傳統(tǒng)人工檢測(cè)，單批次樣品檢測(cè)時(shí)間由10小時(shí)縮短至1分鐘。

從穩(wěn)扎穩(wěn)打的業(yè)績(jī)基本盤，到梯度清晰的創(chuàng)新研發(fā)矩陣，再到快速增長(zhǎng)的海外業(yè)務(wù)，麗珠集團(tuán)用2025年的經(jīng)營答卷，印證了自身突出的抗周期與抗風(fēng)險(xiǎn)能力。立足創(chuàng)新與國際化兩大核心戰(zhàn)略，公司正不斷強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力，在醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新升級(jí)與全球化發(fā)展的浪潮中，穩(wěn)步邁向更具成長(zhǎng)潛力的新階段。

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