每經(jīng)記者｜劉曦    每經(jīng)編輯｜裴健如    

自動(dòng)駕駛行業(yè)的IPO熱潮仍在持續(xù)。

4月2日，有報(bào)道稱，輕舟智航、元戎啟行已向港交所秘密遞交上市材料，計(jì)劃于今年年內(nèi)在港交所掛牌。今年3月，市場(chǎng)曾有消息稱Momenta已秘密向港交所遞交上市申請(qǐng)。

針對(duì)上述情況，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分別向相關(guān)企業(yè)求證。元戎啟行方面回復(fù)稱暫無消息，輕舟智航也表示暫時(shí)沒有相關(guān)進(jìn)展。而Momenta此前則向記者表示，相關(guān)情況以官方披露信息為準(zhǔn)。

從公開資料來看，Momenta成立于2016年，在上述三家企業(yè)中成立最早，已累計(jì)完成7輪融資，總金額超過12億美元，投資方包括上汽、豐田、博世、通用汽車、梅賽德斯-奔馳等。元戎啟行和輕舟智航均成立于2019年，元戎啟行累計(jì)完成6輪融資，總金額超過5億美元；輕舟智航則已完成包括種子輪、A+輪、C輪、C+輪及D輪在內(nèi)多輪融資，已知融資金額合計(jì)超3億美元。

據(jù)悉，港股IPO從遞表到掛牌需經(jīng)歷遞表審核、聆訊、路演與招股等關(guān)鍵階段，順利情況下全周期約6至9個(gè)月。按照這一節(jié)奏測(cè)算，輕舟智航、元戎啟行和Momenta有可能在今年下半年迎來IPO。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入2026年以來，自動(dòng)駕駛行業(yè)已密集發(fā)生數(shù)起融資事件，融資總額近60億元，涵蓋了L2級(jí)輔助駕駛及L4級(jí)自動(dòng)駕駛等細(xì)分領(lǐng)域。

圖片來源：每經(jīng)記者 劉曦 制

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，國(guó)內(nèi)自動(dòng)駕駛相關(guān)企業(yè)紛紛登陸港股，一方面是受到外部監(jiān)管環(huán)境和地緣風(fēng)險(xiǎn)因素影響，涉及AI、自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域的企業(yè)，赴美上市的審核可能會(huì)更嚴(yán)格；另一方面，港交所近幾年推出例如18C科技公司上市規(guī)則（《香港聯(lián)合交易所有限公司證券上市規(guī)則》第18C章），對(duì)上市企業(yè)設(shè)定的市值、收入等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相較一般主板規(guī)則有所下降，允許未盈利但具有高發(fā)展?jié)摿Φ目萍计髽I(yè)上市，自動(dòng)駕駛、AI、芯片等公司符合這一邏輯。

然而，上市并非終點(diǎn)。行業(yè)普遍面臨持續(xù)虧損、高額研發(fā)投入與商業(yè)化節(jié)奏遲緩的三重壓力。記者梳理自2024年至2025年期間上市的自動(dòng)駕駛相關(guān)企業(yè)發(fā)現(xiàn)，目前僅有少數(shù)幾家實(shí)現(xiàn)盈利，例如禾賽科技和速騰聚創(chuàng)。2025年，文遠(yuǎn)知行與小馬智行研發(fā)開支在營(yíng)收中的占比均超200%，地平線研發(fā)開支占營(yíng)收的137%，黑芝麻智能研發(fā)開支占比也在170%左右。

在持續(xù)虧損的背景下，自動(dòng)駕駛公司仍爭(zhēng)相上市，這背后有多重邏輯支撐。首先是市場(chǎng)層面的現(xiàn)實(shí)壓力。一方面，企業(yè)需要持續(xù)的資金輸血，自動(dòng)駕駛研發(fā)投入巨大，從算法迭代到數(shù)據(jù)采集，從算力基建到量產(chǎn)交付，每一環(huán)都需要大量資金支撐。另一方面，智能駕駛正在從“選配”變成“標(biāo)配”。進(jìn)入2026年，城市NOA（領(lǐng)航輔助駕駛）已下探至10萬元級(jí)別車型，高階智駕不再是高端車型專屬，對(duì)供應(yīng)商而言，這意味著既要保證技術(shù)領(lǐng)先，又要將成本壓到極致。

輕舟智航聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO于騫此前在接受記者采訪時(shí)坦言：“你要想讓10萬元的車真能用的話，你這東西不能太貴，你太貴了以后賣車確實(shí)壓力比較大?！蓖瑵?jì)大學(xué)汽車學(xué)院教授朱西產(chǎn)此前也指出，NOA的BOM（物料清單）成本正在不斷降低，已從初期的7萬元降至目前的3000元以下。

其次是競(jìng)爭(zhēng)格局的急劇收斂。智能駕駛行業(yè)在2025年經(jīng)歷了一輪深度洗牌，市場(chǎng)正在向頭部快速集中。佐思汽研《2025城市NOA產(chǎn)研報(bào)告》顯示，2025年1至10月，在城市NOA第三方智駕市場(chǎng)中，Momenta與華為HI模式兩者合計(jì)占據(jù)超八成市場(chǎng)份額。這意味著，對(duì)于輕舟智航、元戎啟行等尚未進(jìn)入第一梯隊(duì)的玩家而言，必須加速IPO以獲取資金、卡住身位，否則可能在接下來的淘汰賽中出局。

圖片來源：每經(jīng)記者 劉曦 攝

再者是商業(yè)化落地能力的考驗(yàn)。資本市場(chǎng)不再相信單純的“技術(shù)故事”，而是要求看到真金白銀的商業(yè)化成果。2025年，毫末智行停擺、縱目科技倒閉，行業(yè)正在經(jīng)歷快速洗牌。在此背景下，客戶資源成為衡量企業(yè)商業(yè)化能力的關(guān)鍵指標(biāo)。Momenta深度綁定上汽、奔馳、寶馬、奧迪、東風(fēng)日產(chǎn)等國(guó)內(nèi)外車企資源，元戎啟行手握長(zhǎng)城和零跑兩大核心客戶，輕舟智航的客戶也從理想擴(kuò)展至奇瑞、吉利等主機(jī)廠。

客戶資源的爭(zhēng)奪只是表象，真正的較量在于誰能在這場(chǎng)淘汰賽中活到最后。對(duì)于當(dāng)前的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，Momenta CEO曹旭東有著自己的判斷：2026年城市輔助駕駛格局將基本確定，“整個(gè)中國(guó)可能也就兩三家玩家，全球可能就三四家”。但他同時(shí)指出，這并非終局，從輔助駕駛走向無人駕駛，還有上下半場(chǎng)之分，未來甚至可能有新的超級(jí)玩家入場(chǎng)。

隨著自動(dòng)駕駛技術(shù)持續(xù)演進(jìn)及商業(yè)化進(jìn)程推進(jìn)，行業(yè)對(duì)長(zhǎng)期研發(fā)投入與資金支持的需求仍將持續(xù)存在，資本市場(chǎng)也被視為相關(guān)企業(yè)推動(dòng)技術(shù)落地和規(guī)模化發(fā)展的重要渠道。

與此同時(shí)，在VLA（VisionLanguage-Action，視覺語言動(dòng)作）模型等新技術(shù)范式受到關(guān)注的背景下，自動(dòng)駕駛賽道競(jìng)爭(zhēng)也在持續(xù)加劇。對(duì)于輕舟智航、元戎啟行、Momenta而言，如何在持續(xù)加大研發(fā)投入的同時(shí)，加速商業(yè)化兌現(xiàn)，則是接下來需要面對(duì)的重要挑戰(zhàn)。

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