每經記者｜劉明濤    每經編輯｜肖芮冬    

隨著公募基金2026年一季報披露完畢，多位知名基金經理對白酒行業(yè)的投資策略也浮出水面。

兩大“愛酒”基金經理易方達基金張坤、景順長城基金劉彥春在去年四季度“賣賣賣”后，今年一季度繼續(xù)大舉賣出白酒股。而易方達基金另一基金經理蕭楠則“獨愛”五糧液，大幅減持貴州茅臺、瀘州老窖和古井貢酒的同時，一季度加倉五糧液319.88萬股，環(huán)比加倉幅度達到43.06%。

兩大知名基金經理無奈減持茅臺

減持，但依舊難以割舍——這或是多位知名基金經理對白酒行業(yè)操作的“內心獨白”。

6年前，以白酒股為首的大藍籌行情，讓張坤等基金經理名聲大噪。但其對白酒股的堅守，近兩年也備受市場質疑。剛剛公布的基金一季報顯示，張坤雖減持了多只白酒股，但白酒股依舊是其掌管基金的核心持倉。

以易方達藍籌精選混合型基金為例，張坤今年一季度減持貴州茅臺39.8萬股，同時減持五糧液252萬股，小幅減持瀘州老窖，另外加倉了山西汾酒。雖然去年四季度張坤也在減持白酒股，但是相比其他個股的減持力度，拋售白酒股仍屬溫柔。

截至今年一季度末，易方達藍籌精選混合型基金前三大重倉股分別為貴州茅臺、五糧液以及瀘州老窖，三家白酒公司持股市值占該基金凈值的29.68%，單一個股持倉市值占比基本逼近基金對單個上市公司股票持倉比例上限10%。

易方達藍籌精選混合型基金一季度重要持倉

《每日經濟新聞·將進酒》記者注意到，易方達藍籌精選基金一季度被凈贖回超過14億份，在此背景下，張坤的減持基本屬于被動減持。

與張坤相似的還有景順長城基金劉彥春，盡管管理規(guī)模大幅縮水，但其核心持倉依舊以白酒股為主。

以景順長城新興成長混合型基金為例，今年一季度，該基金也被凈贖回接近9億份，劉彥春對基金重倉股基本均進行了減持。雖減持貴州茅臺21.78萬股，但貴州茅臺持倉市值仍占其基金凈值9.93%，為其第一重倉股。而持有山西汾酒、五糧液以及瀘州老窖合計則占其基金凈值近18%，占比同樣較高。

景順長城新興成長混合型基金一季度重要持倉

劉彥春表示，從今年開始，我國內需部門改善幅度很可能超出市場預期，相關板塊存在巨大的盈利和估值上修空間。隨著物價回升、名義GDP增速加快，預期市場風格也將從流動性驅動逐步回歸企業(yè)內在價值。

?蕭楠加倉五糧液320萬股

相比上述兩大知名基金經理被動操作、減持白酒股，易方達基金蕭楠的操作則可謂“快準狠”。

今年一季度，蕭楠加倉五糧液319.88萬股，環(huán)比加倉幅度達到43.06%。有意思的是，在五糧液去年三季度業(yè)績“爆雷”后，蕭楠曾在去年四季度減持五糧液419萬股。如此明顯的調整，背后藏著什么投資邏輯呢？

易方達消費行業(yè)基金一季度重要持倉

《每日經濟新聞·將進酒》記者翻閱易方達消費行業(yè)基金一季報發(fā)現(xiàn)，蕭楠對白酒行業(yè)作出了最新的投資判斷。他指出，白酒的終端數(shù)據(jù)目前已經企穩(wěn)。從草根調研看，春節(jié)期間高端白酒的銷售已經實現(xiàn)增長，盡管長期看白酒的消費場景已經大幅度減少，但本輪調整后，行業(yè)集中度也越來越向著少數(shù)品牌集中。因此，基于不同品牌出清的節(jié)奏，對白酒的持倉結構做了微調，同時在食品飲料板塊增加了必選品的配置。

正如蕭楠所說，其在加倉五糧液的同時，對瀘州老窖和古井貢酒進行了大比例減持。減持后，易方達消費行業(yè)基金合計持有瀘州老窖和古井貢酒市值占其凈值比例已不到10%，而合計持有貴州茅臺和五糧液市值則占其凈值比例達到18.84%。

那么，有沒有基金經理主動大幅減持白酒股呢？答案是肯定的。

去年四季度，何帥掌管的交銀施羅德優(yōu)勢行業(yè)混合基金曾大幅減持科技股而買入白酒股，其合計持有貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液以及山西汾酒市值占其凈值比例超過25%。而今年一季度，何帥及時糾錯，重新買回科技股而賣出白酒股，截至一季度末，除了貴州茅臺還在該基金前十大重倉股序列，瀘州老窖、五糧液和山西汾酒均退出了該基金的重倉股之列，減持力度明顯。

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