每經(jīng)記者｜劉明濤    每經(jīng)編輯｜趙云    

受去年四季度動(dòng)銷惡化拖累，白酒行業(yè)2025年全年業(yè)績承壓，反彈勢頭受挫。五一節(jié)前一周，Wind白酒指數(shù)累計(jì)下跌1.62%，表現(xiàn)不佳，貴州茅臺(tái)、五糧液等頭部企業(yè)跌幅靠前。 

白酒指數(shù)止步周線三連陽

五一節(jié)前一周，白酒2025年年報(bào)和2026年一季報(bào)披露完畢，從業(yè)績情況來看，2025年四季度白酒動(dòng)銷進(jìn)一步惡化，導(dǎo)致全年業(yè)績不佳，這也影響了白酒行業(yè)反彈勢頭，截至4月30日收盤，Wind白酒指數(shù)周跌1.62%，以47946.07點(diǎn)報(bào)收，結(jié)束周線三連陽走勢。

從白酒股走勢來看，區(qū)域白酒股表現(xiàn)相對(duì)較好，頭部酒企則表現(xiàn)不佳，其中，保殼的*ST椰島周漲13.25%，今世緣、伊力特以及天佑德酒周漲幅均超1%，而貴州茅臺(tái)和五糧液周跌幅則均超4%。

國盛證券分析指出，自2026年春節(jié)頭部大單品動(dòng)銷修復(fù)以來，白酒行業(yè)筑底信號(hào)積極、預(yù)期底部明確，行業(yè)出清最后一環(huán)的報(bào)表出清也步入分化階段，貴州茅臺(tái)、迎駕貢酒等公司已開始筑底改善。未來預(yù)計(jì)兩類酒企率先修復(fù)：一是主力單品動(dòng)銷勢頭強(qiáng)的，除品牌力強(qiáng)的高端價(jià)位代表單品茅五之外，100-300元大眾價(jià)位帶有增長抓手的也占優(yōu)；二是在核心市場基本盤穩(wěn)固且份額有望提升的酒企。

非白酒板塊方面，成長性十足的啤酒板塊表現(xiàn)突出，惠泉啤酒、珠江啤酒以及燕京啤酒周漲幅均超過5%，而華潤啤酒、青島啤酒、百威亞太以及重慶啤酒也有不同程度的上漲。

興業(yè)證券稱，2026年啤酒行業(yè)迎來多重積極因素，啤酒板塊配置價(jià)值凸顯——餐飲復(fù)蘇有望帶動(dòng)現(xiàn)飲場景修復(fù)、厄爾尼諾現(xiàn)象可能引發(fā)夏季持續(xù)高溫、美加墨世界杯將貫穿消費(fèi)旺季，多重利好共振拉動(dòng)啤酒消費(fèi)有力增長。同時(shí)，啤酒消費(fèi)稅計(jì)征標(biāo)準(zhǔn)明確，進(jìn)一步規(guī)范行業(yè)競爭，利好經(jīng)營規(guī)范、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)的頭部企業(yè)，行業(yè)集中度有望持續(xù)提升。

*ST椰島保殼后仍存風(fēng)險(xiǎn)

隨著*ST巖石確定退市，另一只有退市風(fēng)險(xiǎn)的*ST椰島則成功保殼，不過保殼之后，其依舊存在較大經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

本周，*ST椰島股價(jià)大漲13.25%，其于4月29日晚間發(fā)布年報(bào)和一季報(bào)，成功保殼。*ST椰島年報(bào)顯示，2025年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入3.71億元，同比增長111.87%，該營收成功“跨越”退市營收指標(biāo)紅線3億元。

*ST椰島公告稱，公司對(duì)照《上海證券交易所股票上市規(guī)則》并逐項(xiàng)排查，公司股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的情形已經(jīng)消除。為此，公司向上海證券交易所提出撤銷對(duì)公司股票實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示并繼續(xù)實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示的申請(qǐng)。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上海證券交易所將自收到公司申請(qǐng)之日后的15個(gè)交易日內(nèi)，根據(jù)實(shí)際情況，決定是否撤銷對(duì)公司股票實(shí)施的退市風(fēng)險(xiǎn)警示并繼續(xù)實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。在上海證券交易所審核期間，公司股票不停牌，仍正常交易。

雖然申請(qǐng)“摘星”，但是*ST椰島經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)并未完全解除?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者注意到，此次會(huì)計(jì)師對(duì)*ST椰島出具了帶與持續(xù)經(jīng)營相關(guān)的重大不確定性及強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無保留意見審計(jì)報(bào)告。

審計(jì)意見強(qiáng)調(diào)，公司2025年持續(xù)虧損，流動(dòng)負(fù)債高于流動(dòng)資產(chǎn)，且最近三年連續(xù)大額虧損。我們與治理層和管理層進(jìn)行了溝通，雖然最近三年海南椰島經(jīng)營連續(xù)虧損，但公司治理層和管理層已經(jīng)采取措施改善公司經(jīng)營狀況，包括擬尋求股東方的支持、聚焦核心盈利產(chǎn)品、強(qiáng)化市場推廣與終端銷售、拓展與優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商的深度合作等。我們認(rèn)為，治理層和管理層采取的措施有助于改善公司經(jīng)營狀況，但具有重大不確定性?！?/p>

此外，*ST椰島還收到海南監(jiān)管局行政監(jiān)管措施決定書，公司因違規(guī)行為被采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。業(yè)內(nèi)人士指出，多重風(fēng)險(xiǎn)疊加之下，即便*ST椰島暫時(shí)保住上市地位，但其基本面薄弱、持續(xù)經(jīng)營存疑、合規(guī)存在瑕疵的問題仍未根本解決，未來能否擺脫經(jīng)營困境，仍有待觀察。

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