每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜金冥羽 黃博文 向江林    

記者|彭斐

編輯|金冥羽?黃博文?向江林?校對|張錦河

在經(jīng)歷了業(yè)績下滑與巨額虧損后，A股老牌房企京投發(fā)展（SH600683，股價8.76元，市值64.89億元）按下了核心主業(yè)的“退出鍵”。

3月15日晚間，京投發(fā)展公告稱，公司擬將持有的房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務相關(guān)資產(chǎn)及負債轉(zhuǎn)讓至控股股東北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司（以下簡稱“京投公司”），交易將采用現(xiàn)金支付方式，不涉及發(fā)行股份，不影響公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，不會因此導致公司控股股東發(fā)生變更。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，從2024年虧損超10億元，到2025年預計再虧最高12.3億元，地產(chǎn)主業(yè)的沉重包袱已讓京投發(fā)展不堪重負。而在此次剝離公告披露前，京投發(fā)展股票連續(xù)三個交易日內(nèi)日收盤價格漲幅偏離值累計超過20%。公告前公司股票漲停，今年累計漲幅達105.15%。

國資股東的強勢“兜底”接盤，雖然在短期內(nèi)可能為上市公司注入流動性并化解債務風險，但也同時拋出了一個嚴峻的現(xiàn)實問題：在清倉式剝離占據(jù)營收絕對大頭的地產(chǎn)業(yè)務后，京投發(fā)展未來將靠什么支撐業(yè)績？

擬剝離全部房地產(chǎn)開發(fā)資產(chǎn)負債

2026年3月15日晚間，京投發(fā)展對外發(fā)布了關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易的提示性公告。據(jù)公告，公司擬將持有的房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務相關(guān)資產(chǎn)及負債轉(zhuǎn)讓至公司控股股東京投公司。

根據(jù)初步研究和測算，本事項預計構(gòu)成《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定的重大資產(chǎn)重組。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在此之前，資金對這一動作似乎早有察覺。京投發(fā)展股票于2026年3月11日、3月12日、3月13日連續(xù)三個交易日內(nèi)日收盤價格漲幅偏離值累計超過20%，屬于股票交易異常波動。

促使京投發(fā)展徹底離場的核心動因，直指其不斷惡化的經(jīng)營業(yè)績。近年來，受市場大環(huán)境影響，京投發(fā)展主營業(yè)務承壓嚴重。

財務數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，京投發(fā)展實現(xiàn)營業(yè)收入為5.55億元，同比大幅下降50.74%；歸母凈利潤為-3.74億元。其中，僅在2025年第三季度，由于房地產(chǎn)項目交付結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模下降，公司營業(yè)收入同比下降74.78%，僅約1.41億元。

進入2026年初，京投發(fā)展披露的2025年年度業(yè)績預告進一步坐實了業(yè)績的寒冬。經(jīng)初步測算，公司預計2025年年度實現(xiàn)歸母凈利潤為-12.30億元至-10.25億元；預計實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-12.72億元至-10.67億元。

對于虧損的原因，京投發(fā)展坦言：一是房地產(chǎn)項目費用化利息支出增加；二是公司根據(jù)企業(yè)會計準則對項目資產(chǎn)進行初步減值測試，基于謹慎性原則，預計對部分項目資產(chǎn)計提減值。

2025年半年報顯示，京投發(fā)展是一家以房地產(chǎn)開發(fā)、經(jīng)營及租賃為主營業(yè)務的A股房地產(chǎn)板塊上市公司。公司以自主開發(fā)銷售為主，自持物業(yè)的經(jīng)營與租賃為輔，始終聚焦TOD（以軌道交通為導向的開發(fā)模式）軌道物業(yè)開發(fā)。

在沉重的利息和減值壓力下，京投發(fā)展在3月15日晚間公告中明確表示：“本事項完成之后，公司將不再從事房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務。”

上市公司面臨“空心化”？

接下這塊“燙手山芋”的是京投發(fā)展背后的“大樹”——京投公司。

截至2025年9月30日，京投公司持有京投發(fā)展40%的股權(quán)，為公司控股股東。這是一家由北京市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會出資成立的國有獨資公司。

從資產(chǎn)體量來看，京投公司可謂實力極其雄厚。這艘“國資航母”的介入，無疑為此次交易提供了堅實的資金后盾。公告顯示，此次籌劃重大資產(chǎn)出售擬采用現(xiàn)金支付方式，不涉及發(fā)行股份，不影響公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，也不會因此導致公司控股股東發(fā)生變更。

截至2025年第三季度末，京投發(fā)展總資產(chǎn)為603.72億元。此次若能順利剝離沉重的地產(chǎn)包袱，短期內(nèi)有望迎來喘息之機。公司預計，本事項如能順利完成，將改善公司資產(chǎn)負債率，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

然而，伴隨“大瘦身”而來的是上市公司未來持續(xù)經(jīng)營能力的不確定性。京投發(fā)展目前的主營業(yè)務就是房地產(chǎn)開發(fā)，一旦全面清倉核心主業(yè)，公司不可避免地將面臨營收與總資產(chǎn)規(guī)模大幅下降的陣痛。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在2024年度，京投發(fā)展實現(xiàn)營業(yè)收入14.16億元，其中，房地產(chǎn)行業(yè)收入為13.37億元，服務及其他僅為0.79億元。剝離房地產(chǎn)之后，京投發(fā)展未來的核心盈利點在哪？是否會成為一個僅有現(xiàn)金儲備的“空殼公司”？這是擺在管理層面前的一大考驗。

值得注意的是，目前，本事項尚處于籌劃階段，交易具體范圍、價格等要素均未最終確定，公司也尚未與交易對方簽署意向協(xié)議。公司預計將自提示性公告披露日起六個月內(nèi)披露本事項相關(guān)的預案或報告書（草案）。

在此期間，重大不確定性依然存在。對于廣大投資者而言，在驚嘆公司股價連拉大陽線的同時，或許更應理性看待這場資本重組背后的基本面重塑風險。

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