每經(jīng)記者｜王硯丹    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

一季報(bào)披露完畢，各大機(jī)構(gòu)持倉(cāng)也浮出水面。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)，作為外資投行代表的高盛深度介入A股市場(chǎng)。近期，它發(fā)布了對(duì)中際旭創(chuàng)、中信證券等多家A股上市公司的研報(bào)，并引發(fā)業(yè)界討論。

同時(shí)，一季報(bào)顯示，高盛出現(xiàn)在數(shù)百只A股上市公司前十大流通股東名單中，覆蓋人工智能、生物醫(yī)藥、高端制造等多個(gè)熱門(mén)賽道。既有對(duì)行業(yè)龍頭的長(zhǎng)期重倉(cāng)堅(jiān)守，也不乏對(duì)中小市值標(biāo)的的一季度新進(jìn)、增持布局，調(diào)倉(cāng)布局脈絡(luò)清晰。

作為外資配置 A 股的重要風(fēng)向標(biāo)，高盛的研報(bào)觀點(diǎn)與持倉(cāng)動(dòng)向，也為普通投資者觀察外資審美、把握市場(chǎng)主線提供了重要參考依據(jù)。

高盛研報(bào)多次對(duì)A股情緒產(chǎn)生重要影響

事實(shí)上，高盛的研究報(bào)告對(duì)A股市場(chǎng)情緒多次產(chǎn)生重要影響。在本輪牛市中，高盛對(duì)于科技板塊的看法，更是多次引發(fā)市場(chǎng)熱烈討論，其中最引人關(guān)注的便是2025年以來(lái)對(duì)寒武紀(jì)（688256）與中際旭創(chuàng)（300308）的持續(xù)看多，且多次上調(diào)兩家公司目標(biāo)價(jià)。

2025年8月至9月，高盛連續(xù)上調(diào)寒武紀(jì)目標(biāo)價(jià)：8月24日從1223 元上調(diào) 50%至1835元，9月1日再上調(diào)14.7%至2104元，均維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，看好國(guó)產(chǎn)AI芯片替代及公司業(yè)績(jī)扭虧。

中際旭創(chuàng)則在2025年11月獲高盛重點(diǎn)看多，目標(biāo)價(jià)從470元大幅上調(diào)62%至762元。研報(bào)指出，AI芯片多元化推高光模塊需求，公司800G/1.6T 產(chǎn)品市占率領(lǐng)先，訂單充足，未來(lái)數(shù)年凈利潤(rùn)復(fù)合增速可期。

股價(jià)方面，寒武紀(jì)2025年初收盤(pán)價(jià)658元，受高盛研報(bào)催化，當(dāng)年8月沖高至1595.88元，一度超越貴州茅臺(tái)成A股 “股王”，全年漲幅超 100%；2026年3月回撤至968元，4月末借一季報(bào)利好漲停至1699.96 元，市值突破7000億元。

中際旭創(chuàng)2025年初收盤(pán)價(jià)123.51元，全年漲幅近400%，11 月高盛上調(diào)目標(biāo)價(jià)后持續(xù)走高；2026年4月盤(pán)中觸及 919.99 元，市值短暫破萬(wàn)億元，近一年漲幅超10倍。

深度介入A股市場(chǎng)，高盛合計(jì)持有A股市值超275億元

高盛能夠深度介入A股市場(chǎng)，與其完善的QFII布局密不可分。在中國(guó)證監(jiān)會(huì)QFII名錄中，高盛集團(tuán)旗下共有四家主體——高盛公司有限責(zé)任公司、高盛國(guó)際資產(chǎn)管理公司、高盛國(guó)際、高盛歐洲銀行。其中，高盛公司有限責(zé)任公司2003年7月獲批QFII資格，注冊(cè)地在美國(guó)，是來(lái)華最早的QFII之一；高盛國(guó)際資產(chǎn)管理公司2005年獲批QFII資格，注冊(cè)地為英國(guó)；高盛國(guó)際注冊(cè)地同樣為英國(guó)，2014年獲批QFII資格；高盛歐洲銀行注冊(cè)地在德國(guó)，于2025年9月最新獲批QFII資格。在A股布局中，最為活躍的當(dāng)屬高盛公司有限責(zé)任公司和高盛國(guó)際兩家主體。

東方財(cái)富Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，按照進(jìn)入前十大股東的名錄計(jì)算，高盛公司有限責(zé)任公司合計(jì)持有A股530只，總持股數(shù)量約13.97億股，對(duì)應(yīng)持股市值約153.6億元；高盛國(guó)際同期持有A股374 只，總持股數(shù)量約9.23 億股，對(duì)應(yīng)持股市值約121.51 億元。兩大主體合計(jì)持倉(cāng)標(biāo)的904只（未扣除重復(fù)部分），合計(jì)持股市值突破275億元。

A股目前上市公司家數(shù)一共5200家（2026年5月6日數(shù)據(jù)）。這意味著，一季度末有10.19%的A股公司中有高盛公司持倉(cāng)，有7.19%的A股公司中有高盛國(guó)際持倉(cāng)。

這說(shuō)明，高盛已經(jīng)深度介入了A股市場(chǎng)交易。如果加上沒(méi)有進(jìn)入前十大股東且有持倉(cāng)的部分，那么高盛對(duì)A股的“滲透”應(yīng)該更深。

那么，高盛的持倉(cāng)和一季度操作有何特點(diǎn)呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者進(jìn)行了梳理。

特點(diǎn)一：主動(dòng)布局，調(diào)倉(cāng)頻繁

首先，從持倉(cāng)行為來(lái)看，兩大機(jī)構(gòu)均呈現(xiàn)明顯的主動(dòng)布局態(tài)勢(shì)。以前十大股東為統(tǒng)計(jì)基準(zhǔn)，高盛公司有限責(zé)任公司一季度新進(jìn)291只、增持145只、減持93只，高盛國(guó)際一季度新進(jìn)239只、增持76只、減持58只。

高盛公司有限責(zé)任公司共對(duì)10只個(gè)股持股市值過(guò)億元，它們分別是永鼎股份、尤安設(shè)計(jì)、美利云、頂固集創(chuàng)、奧瑞德、延江股份、百龍創(chuàng)園、長(zhǎng)陽(yáng)科技、華盛昌、杭電股份。

其中，永鼎股份以4.11億元持股市值位居首位，也是高盛體系內(nèi)在A股的最大單一持倉(cāng)。其余標(biāo)的持股市值均在1億元至1.6億元區(qū)間，分布在儀器儀表、建筑設(shè)計(jì)、云計(jì)算、新材料等領(lǐng)域，呈現(xiàn)均衡分散、多點(diǎn)布局的特點(diǎn)。

高盛國(guó)際持倉(cāng)市值過(guò)億的標(biāo)的共有10只，依次為豪威集團(tuán)、興業(yè)銀錫、藍(lán)色光標(biāo)、海目星、偉測(cè)科技、云賽智聯(lián)、云南鍺業(yè)、數(shù)據(jù)港、中電港、再升科技。其中豪威集團(tuán)錫以7.71億元持股市值成為高盛國(guó)際第一大重倉(cāng)股。

可以看出，高盛國(guó)際前五重倉(cāng)股集中于有色金屬、半導(dǎo)體、人工智能應(yīng)用等賽道，偏重于周期性與成長(zhǎng)性。

風(fēng)格方面，高盛公司有限責(zé)任公司上述所介入標(biāo)的中，其持倉(cāng)以流通市值介于20億元~50億元的中小市值標(biāo)的為主，占比超60%，注重平衡流動(dòng)性與成長(zhǎng)彈性平衡。其所持個(gè)股中，總流通市值最大的是永鼎股份，約為620億元。

而高盛國(guó)際所介入標(biāo)的中總流通市值最大的是豪威集團(tuán)，流通市值已超過(guò)萬(wàn)億元。龍?jiān)措娏Α⑴d業(yè)銀錫等流通市值也超過(guò)700億元。高盛國(guó)際對(duì)大市值龍頭的配置比例更高，在核心賽道上敢于重倉(cāng)，體現(xiàn)出對(duì)中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的堅(jiān)定看好。 

特點(diǎn)二：精準(zhǔn)把握一季度行情，重倉(cāng)標(biāo)的跑出顯著超額收益

2026年一季度A股整體震蕩分化，呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性行情。值得一提的是，高盛兩大主體重點(diǎn)持倉(cāng)標(biāo)的普遍實(shí)現(xiàn)正收益或顯著跑贏大盤(pán)，且在四月之后多數(shù)表現(xiàn)更為搶眼。

高盛公司有限責(zé)任公司持倉(cāng)股方面，永鼎股份一季度累計(jì)漲幅達(dá)10.52%。4月以來(lái)，永鼎股份繼續(xù)大幅上揚(yáng)，4月1日至5月6日，漲幅已高達(dá)57.46%，大幅跑贏上證指數(shù)、滬深300等核心指數(shù)，成為通信基建賽道外資標(biāo)桿性持倉(cāng)。

美利云一季度受益于算力、東數(shù)西算主題，區(qū)間股價(jià)震蕩上行。一季度公司股價(jià)大漲近70%，顯著跑贏同期云計(jì)算板塊指數(shù)，且一季報(bào)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)102.61%，業(yè)績(jī)與股價(jià)形成共振。4月以來(lái)則溫和上漲，至5月6日漲幅為11.16%。

此外，杭電股份受益于特高壓、電力新基建，一季度股價(jià)大漲超過(guò)250%，跑贏電力設(shè)備行業(yè)指數(shù)。

高盛國(guó)際方面，重倉(cāng)標(biāo)的一季度表現(xiàn)也是非常突出。偉測(cè)科技屬于半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備賽道，一季度股價(jià)從109.09元上漲至127.8元，累計(jì)漲幅17.15%，二季度以來(lái)繼續(xù)穩(wěn)步上揚(yáng)，并創(chuàng)出歷史新高。

興業(yè)銀錫受益于錫金屬價(jià)格上漲與新能源、AI 硬件需求提振，一季度股價(jià)強(qiáng)勢(shì)震蕩。1月股價(jià)大漲創(chuàng)出歷史新高，但進(jìn)入2月以后股價(jià)有所回落。業(yè)績(jī)方面，公司一季報(bào)歸母凈利潤(rùn)同比大增257.32%，體現(xiàn)出高盛的前瞻性布局。

藍(lán)色光標(biāo)作為AI應(yīng)用與出海營(yíng)銷龍頭，一季度股價(jià)區(qū)間累計(jì)漲幅接近40%，在傳媒與AI應(yīng)用板塊中處于第一梯隊(duì)，成為外資布局AI賽道的經(jīng)典案例。此外，云賽智聯(lián)、數(shù)據(jù)港等算力中心標(biāo)的也均有不俗表現(xiàn)。

從整體表現(xiàn)統(tǒng)計(jì)，兩家高盛持有的市值過(guò)億重點(diǎn)標(biāo)的中，超過(guò)七成實(shí)現(xiàn)一季度正收益?？傮w而言，通信設(shè)備、半導(dǎo)體、稀有金屬、AI應(yīng)用、算力基建五大方向成為高盛 “精準(zhǔn)命中” 的一季度最強(qiáng)主線。

總之，無(wú)論是高盛公司偏好的通信、環(huán)保、消費(fèi)，還是高盛國(guó)際聚焦的半導(dǎo)體、稀有金屬、AI應(yīng)用，均為政策支持、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確的方向，與一季度市場(chǎng)主線高度契合。

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